Investeringsbeleid

Het beheer van deze SICAV wordt geïnspireerd door de value-investing filosofie, oorspronkelijk onderwezen door Benjamin Graham en David Dodd. Het is een stroming die wereldwijd grote aanhang kent met als bekende practici Warren Buffet, Charlie Munger, Bill Ruane, Irving Kahn en nog vele anderen.

De doelstelling is eenvoudig: ondergewaardeerde aandelen kopen en deze bijhouden tot de waardering omgeslagen is in een eventuele overwaardering. We onderscheiden dan ook in de markten periodes van onder-, over- en correcte waardering.

Onze ervaring en academische studies tonen aan dat de psychologische component op de beurs niet mag onderschat worden. Beleggers handelen niet altijd rationeel en laten zich veelal beïnvloeden door hun emoties, wat leidt tot fasen van paniek tot euforie op de beurzen. Dit irrationeel handelen creëert opportuniteiten waarvan wij profiteren.

We stellen ons in dit kader op als lange termijn investeerder die participaties neemt in bedrijven. Deze bedrijven moeten idealiter aan volgende criteria beantwoorden:

• Over een gezonde balans beschikken
• Een aantrekkelijk en competitief productgamma of dienstverlening aanbieden
• Door een goed management geleid worden
• Groeimogelijkheden hebben
• Op een consistente manier resultaten behalen

Daarenboven moet de prijs die we betalen relatief laag zijn in verhouding tot de “waarde” en het “potentieel” van de investering. Deze prijs zal hoe dan ook het later rendement op onze investering bepalen.

Hierbij bouwen we in de aankoopprijs een “veiligheidsmarge” in die ons moet toelaten om eventuele onvoorziene negatieve gebeurtenissen zonder al teveel kleerscheuren te kunnen doorstaan.

Met deze beleggingsmethode speculeren en/of spelen we niet op de beurs, maar investeren we dus in beursgenoteerde bedrijven. Dit betekent dat we in eerste instantie niet geïnteresseerd zijn in de ontwikkeling van de aandelenkoersen op de beurs maar eerder de balansevolutie van het bedrijf zelf belangrijk achten. Als die resultaten consistent goed zullen zijn, zal op termijn de beursonderwaardering wegvallen en het aandeel m.a.w. stijgen t.o.v. onze initiële aankoopprijs hetgeen ons rendement zal uitmaken. Wanneer dit juist zal gebeuren, kan echter niemand inschatten.

Wij geloven dan ook niet in beursvoorspellingen.

Benchmarks zijn bij deze handelswijze op korte termijn evenmin relevant. Het is immers best mogelijk dat onze investeringen pas na een hele tijd door de markt opgepikt worden en pas vanaf dat moment een meerwaarde zullen opleveren.

Feitelijk zijn we initieel tegendraadse investeerders. We kopen aandelen (in onze ogen “goedkoop”) als anderen ze niet willen, en verkopen ze (in onze ogen “duur”) als de anderen ze net een goede investering vinden. Dit klinkt misschien eenvoudig maar het emotionele spanningsveld is niet te onderschatten. Zekerheid bestaat ook voor ons niet. Dikwijls geeft de markt ons in eerste instantie ongelijk, pas achteraf komt de eventuele correctie.

Een vijfentwintigtal indicatoren helpen ons een gedisciplineerde en koelbloedige aanpak te behouden.

Om het risico te verminderen, is het fonds op geografische en sectoriële manier gespreid. Elk individueel aandeel mag evenmin bepaalde percentages overschrijden.

Aangezien we als investeerder optreden, passen we een strategie toe van “buy and hold” (kopen en behouden), waardoor er relatief weinig transacties in het fonds zullen gebeuren, hetgeen zal bijdragen tot een lage kostenstructuur.
Onze beheerstructuur laat toe om zeer snel, desnoods niet-consensuele beslissingen te nemen, de eindbevoegdheid ligt immers bij de Lead Fund Manager. In deze volatiele markten is dit zelfs binnen een value-investing filosofie een bijkomend voordeel.

Dit, samen met de relatief kleine omvang van het fonds, laat ons toe om zeer opportunistisch te reageren.